OPEC+联盟“危机四伏” 预计下半年油价前高后低

　　近期，国际油价稳步上涨，不少受访人士认为，当前的大涨是受供应短缺忧虑增强。刺激油价加速上涨的驱动因素是OPEC+会议拖延三日仍无果这一事件。

　　中信建投期货能化事业部负责人李彦杰告诉记者，7月1日以沙特为首的OPEC产油国和俄罗斯已在会上初步达成一致，自愿“从2021年8月至12月每月将石油产量增加40万桶/日，并计划将原本的协议截止时间从2022年4月延长至2022年底”。然而，最后一刻阿联酋拒绝相关协议并希望上调OPEC+原油减产基线。经过两日斡旋，双方仍陷僵局且未就下一次磋商时间达成一致，而未达成新的协议意味着该联盟将延续之前的减产规模和时限不变。因此油价节节攀升离不开供应偏紧加剧的预期，7月1日的初步协议已好于此前市场预期的OPEC+将从8月起增产50万—100万桶/日，利多油价；而8—12月无增产意味着一个供应更加紧俏的市场，进一步刺激油价走高。

　　“OPEC+取消计划在周一举行的会议，下一次会议的时间还未定，至此7月OPEC+会议尚未达成任何增产计划，将继续维持现有水平的配额。油价应声上涨，且WTI油价涨速明显快于Brent，两者价差快速收窄。”光大期货能源化工总监钟美燕说。

　　钟美燕认为，7月是油价上涨的重要时间窗口期，需求的季节性旺季叠加供应暂时未有压力。目前的价格对于OPEC+的稳定会有一定的影响，一旦OPEC+出现分化，减产约束可能形同虚设，各家将根据自身实力推升产量，实际供应将会增加，从而弥补油市的供需缺口。不过目前OPEC+对油价的定价能力还是相对比较强的，自2020年4月开始一直延续到现在，也增强了预期管理的有效性和灵活性。接下来OPEC+的政策选择，仍是影响原油供需平衡表的重要因子，现在说控制力削弱还为时尚早，市场在交易现实与预期差中将油价推升，OPEC+也从中受益。

　　据了解，目前市场处于自去年5月启动的供应偏紧格局，随着全球石油需求持续修复，美国夏季驾驶旺季期间交通出行需求的增长和市场投机性看涨情绪高涨、OPEC+谨慎增产等利多因素共振加速原油去库。

　　“尽管眼下OPEC+供应利多油价，但该联盟面临着去年价格战后的最大危机，特别是在全球通胀压力上升之际，此轮谈判破裂是否会升级成联盟再度破裂？此种可能性足以引发市场担忧情绪。此外，随着美伊谈判进展逾时三个月，伊朗石油供应流回市场的预期日益增强也导致OPEC+在近期的增产政策上步步谨慎。”李彦杰说。

　　对于下半年原油走势，李彦杰认为，整体仍然偏多为主，主要受益于全球石油需求恢复的趋势、美国夏季驾驶旺季的季节性特点叠加OPEC+维持油市供应偏紧的思路，但变异病毒、流动性拐点预期增强和伊朗石油供应利空会带来干扰。需要注意的是，供应端的不确定性主要来自OPEC+。一是OPEC+是否在下月部长级会议上改变8—12月的产量政策。二是伊朗石油流回市场的具体时间和增产节奏，近期可关注的节点是8月3日（伊朗新任总统就职日），如果美伊谈判在此前达成，伊朗大概率在三季度逐步朝400万桶/日的目标增产；而如果谈判僵持至四季度，届时欧美主要发达经济体（在目前接种进度下）有望通过实现群体免疫改善航煤需求提振原油，但同时天气转冷助推新冠病毒传播增加疫情干扰风险，增加市场无法完全消化伊朗额外供应风险的可能。因此，下半年油价整体向上思路未改，但在全球流动性拐点到来预期逐步增强的背景下，上半年延续涨势难度较大。

　　不过，在钟美燕看来，油价加速上行正在路上，布油价格涨至80—85美元/桶一线成为相对确定性的路径。后市来看，预计下半年油价前高后低，三季度旺季需求过后，供应增加叠加累库将会主导油价下跌。

来源：期货日报