黄金白银跌深值得买进？凯投宏观：今年5月涨势属“尽其所能” 多数工业与贵金属年底将低于当前水平

凯投宏观(Capital Economics)在新报告中指出，今年5月份对金属来说属于“尽其所能”模式，涵盖黄金和白银价格。他们分析称，大多数工业金属和贵金属将在今年年底低于当前水平。

回顾刚刚过去的5月，对金属来说是相当出色的月份，黄金是表现最佳的贵金属之一，突破每盎司1900美元的水平，当月上涨近8%。但现如今面对着周末前美国非农就业数据来袭，ADP就业数据提前释放强劲信号，促使黄金和白银的价格重磅走跌。

截至截稿前香港时间10时55分，黄金跌2.16%至1866.52美元，而白银则跌2.81%至27.36美元。而凯投宏观的大宗商品团队认为，此前在5月所见到的看涨趋势，恐怕不太可能持续。该报告将中国经济增长放缓和收益率上升的威胁，列为其看跌前景的部分原因。

值得投资者关注的是，随着ADP就业数据的推出，截至截稿前香港时间10时58分，美元指数持续走高0.02%至90.523，企稳于90门槛上方。美国10年期国债收益率也走高0.09%至1.628水平。

凯投宏观大宗商品经济学家在报告中写道：“我们怀疑这可能是好事，毕竟如果我们预期中国经济增长在今年下半年放缓是正确的，那大多数工业金属的价格可能会在年底走低。”

他们续指，与此同时，近期金价的上涨幅度远高于实际收益率下降所暗示的幅度，我们认为随着实际收益率开始攀升，未来几个月金价将面临新的下行压力。凯投宏观指出，工业金属和贵金属到年底都将大幅回落。

报告中也提到说：“尽管工业金属价格进一步上涨，但期货市场的投资者继续减少其净多头头寸。虽然中国的精炼金属进口保持相当强劲，但补货季节的结束，可能会对未来进口造成压力。”

从基本金属来看，凯投宏观预计铜价将在年底每吨8000美元左右，铝价为2000美元，镍价为15000美元，锡价为24000美元。

报告指出，电子行业的强劲需求和交易所股票的大幅下跌，提振5月份的锡价。但随着封锁的稳步解除，对电子产品的需求可能会放缓，这也是我们预计锡价涨势将在年底下降的原因之一。

凯投宏观也提到在贵金属领域，黄金价格将报在每盎司1600美元，白银报每盎司21.50美元，铂金价报1000美元，钯金价报3000美元。凯投宏观甚至估计，2022年黄金将跌破每盎司1600美元。

报告最后也说道：“与今年大部分时间看到的趋势相反，5月份黄金和白银的价格跑赢铂族金属(PGM)。尽管美国实际收益率大致稳定，但由于美元走弱，黄金价格上涨，部分避险投资流动，以及来自亚洲的强劲实物需求。无论如何，亚洲强劲的实物需求，不太可能抵消我们预期更高美国实际收益率对黄金的下行压力。”

此外，凯投宏观也预测今年全球实际产出将以近50年来最快的速度增长。凯投宏观高级市场分析师Oliver Jones表示，截至目前为止，通胀预期的上升恰逢股市近期表现良好。总的来说，我会怀疑这些条件会持续一段时间。尽管如果通胀没有按照他们预期的方式回落，主要央行最终可能不得不以普遍预期更快的速度收紧货币政策，但最早要到明年才能判断这是否会发生。”