疯狂的波动势将继续！更糟糕的恐还在后面 非农与财报齐袭市场大行情一触即发

对投资者来说，过去一周股市的剧烈波动就像一辆情绪过山车，而且还没有结束。

现在感觉很糟糕，策略师们周五(1月28日)表示，随着市场试图找到底部，情况可能会变得更糟。总体而言，像这样道琼斯指数上下剧烈波动1000点、股票在一天内上下波动几个百分点的时期并不多见。

但策略师们表示，当股指大幅下跌时，这种大幅波动并不罕见。当前，投资者正在适应美联储的重大转变。美联储正在改变零利率的宽松政策。这反过来又促使投资者重新评估整个股市的估值。

“这是一场拉锯战，波动就像血压一样。当你害怕、焦虑、紧张和不确定时，它会上升，”CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示。第一批受到冲击的股票是那些从低利率中受益的热门股，然后抛售蔓延到其他成长型和科技股，并在本月席卷了整个市场。

Bespoke的数据显示，过去一周，标普500指数的日内波动区间至少为2.25%。主要股指周五低开高走，收复了本周的失地。

（图源：CNBC）

本周，道琼斯指数上涨1.3%，为4周来首次上涨。标普500指数本周收盘小幅上涨0.8%，至4431点，纳斯达克综合指数持平。

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为什么市场一直不稳定？

“这就是这些政策轴心的意义所在。在经济周期的第一部分，美联储宽松，经济快速复苏。你的收入上升了。我们实行了宽松的货币政策，形势非常有利，”Ironsides Macroeconomics研究主管Barry Knapp表示。“我们去年就是这么做的。但美联储不应该让这种情况持续这么久，他们在其他经济周期中也没有这样做，这就是为什么它造成了激烈的反应。”

本周稍早，美联储主席鲍威尔在记者会的言论令市场更加紧张。鲍威尔承认，美联储的行动速度可能比市场预期的今年4次加息还要快。期货市场立即将2022年的加息预期上调至5次。

道富环球投资管理公司首席投资策略师Michael Arone说，投资者也意识到企业财报不像过去那样强劲。

据Refinitiv的数据，到目前为止，77%的公司第四季度业绩超出了预期，它们公布的收益比预期高出4%。这远低于过去四个季度16%的平均水平，但符合长期平均水平。

Arone表示:“所有这些都会导致市场进一步波动，直到投资者消化掉这个过渡期。”“另一方面，经济应该会继续扩张，企业收益相当不错。这足以支撑市场，但我认为他们正在调整，以适应货币政策、财政政策和收益的转变。”

由于去年市场相对平静，这种剧烈的波动让投资者更加紧张。

Stovall说，标普500指数下跌5%或以上的正常平均时间间隔是104天，但在2021年，在2021年9月下跌超过5%之前，标普500指数在293个日历日中都没有达到这一跌幅。在此之前，市场在2020年9月至11月期间下跌了5%以上。

（图源：CNBC）

这些走势的背后是什么？

Knapp表示，当市场处于平静状态时，大型投资者会利用期权和期货对冲低波动性市场。转向突然波动的市场，迫使他们改变策略，而这一过程是股市大幅上涨的部分原因。

“当华尔街和做市商不再做多短期波动，当他们因价格太高而无力持有时，做市商就不再提供缓冲，这就是市场失控的时候，”他说。

Knapp表示，投资者最终将对更大范围的波动进行对冲，市场将会平静下来，但盘中走势可能仍将高于之前水平。

大的波动也与围绕市场关键水平的交易有关，比如与移动平均线相关的交易。标普500指数上周五跌穿200日移动均线，为本周一大跌至4222点奠定了基础。标普500指数随后从该水准反弹，但策略师仍认为这是市场在触底前可能测试的区域。

200日移动均线被视为一个重要的势头指标。若该指数连续一段时间跌破该指标，则意味着进一步下行，若突破该指标，则可能意味着未来将出现更大幅度的上行。

“历史在这一点上非常清楚，当你信心十足地突破200日移动均线时，就像我们那样……无论什么原因导致了缺口，通常情况下，你会得到10%、12%、15%的大幅下跌，这就是我们所得到的，”富国银行财富和投资管理首席投资官Darrell Cronk说。

Cronk表示，市场随后可能会反弹4%至7%。Cronk说:“通常情况下，你会从那里得到真正的低点，也就是另外的10%或15%。”这发生在2020年。这发生在2018年。这发生在2011年。因此，我认为投资者在短期内必须谨慎一点，因为这种类型的调整可能还没有触及低点。”

Cronk表示，他仍预计今年股市会走高，但投资者现在应保持谨慎。

美债收益率上升

Stovall表示，一个值得关注的关键指标是10年期美债收益率的走势，这是一个影响抵押贷款和其他贷款利率的重要指标。周五下午，该指标为1.78%，低于本周高点。收益率也会影响投资者对股票估值的看法。

（图源：CNBC）

Stovall表示，标普500指数在过去10年的走高暗示，该指数的市盈率有下跌空间。

按12个月的长期市盈率计算，目前为21倍，低于去年年底的23.1%。这意味着投资者现在的股价是去年收益的21倍。当股票价格下跌时，市盈率也会下降。

Stovall研究了10年期国债收益率在1.75%至2.25%之间时，这个比率会发生什么变化。他发现，在2019年的某个时期，高市盈率为19.7%，但平均接近16%。

他说:“为了让我们从23.1%下降到上述观察范围的上限，这意味着近15%的下降。”

接下来需要注意些什么？

未来一周，投资者将关注Alphabet、亚马逊(Amazon)和埃克森美孚(Exxon Mobil)等公司的主要收益。百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb)和默克公司(Merck)的财报，以及福特(Ford)和通用汽车(General Motors)的财报也将出炉。

此外还有关键的经济数据，其中最重要的是下周五公布的1月份非农就业报告。

Arone称，“下周，投资者是否会因为对美联储的影响而庆祝任何经济方面的坏消息，将是一件有趣的事情。很快，其中一些数据将覆盖到奥密克戎的影响。”“我们有制造业和服务业的数据。我们获得很多劳动力市场的数据。随着这些时刻开始走弱和走软，市场会不会因为这将缓解他们对美联储过于激进收紧政策的一些担忧而松一口气?”

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