【台股看过来】台积电苹果需求满载！美债收益走高影响价值 分析师：股价长期投资空间受限

台积电先进制程订单满载，苹果几乎将所有产能都包下，迫使其他半导体企业不得不寻求韩国三星支援。全球车用芯片短缺利好的情况下，台积电股价却面临着挑战。财信传媒董事长谢金河表示，最大考验来自美国10年期国债收益率走高，而如果持续攀升，势必限制台积电的长期投资空间。

回顾2020年，台积电在全球晶圆代工的市占率高达54%，三星则是17%，而且当前只有这两家公司能生产10奈米或以下制程节点的产品。由于市场对先进制程需求大幅提升，仅台积电产能要因应全球资讯和通信科技(ICT)企业对半导体的需求，就已经显得特别不容易。

当前苹果占据台积电大部分订单，也就意味着其他企业需要转向三星。长期以来，台积电都标榜着“不与客户竞争”的企业文化，仅专注于晶圆代工，与竞争对手三星多角化发展的模式不相同。除了生产半导体，台积电也推出各式各样的产品，造成在各产业领域都具备竞争对手，因此三星很难从竞争对手接获代工订单，主要是对方担心自家半导体产品设计机密遭三星走漏。

以台积电5奈米制程来看，苹果订单占据其中的50%，高通则是占据另外的30%，剩余20%则留给其他客户竞争。尽管三星受惠于转单效应，但由于三星在晶圆代工投资金额低于台积电，营收也无法优于台积电，因此三星必须解决这两大问题，在晶圆代工市场才能扩大其影响力。

车用芯片短缺之际，台积电经济部门负责人王美花解决美国问题外，也要致力于帮助来自德国的请求。德国经济部长在今年1月致函给台湾当局，请求协助与台积电等企业沟通，优先制造车用芯片。美国总统拜登的经济顾问迪斯(Brian Deese)同样致函，国家安全团队也已经直接与台湾半导体制造商联系。外界猜测是与台积电接触，但台媒CTWANT联系台积电查证，截稿前台积电都尚未给予任何回应。

中美贸易战是台积电在凤凰城设置新厂房的关键原因，而随着中美经济日益脱钩，台积电将新厂房目标设为美国客户，具备强烈的商业发展意义。去年台湾经济成长率30年来首次超越中国，其中原因就是对芯片的强劲需求，另个则是台湾对新冠疫情的良好控制。台湾免受新冠疫情冲击，也意味着半导体供应链能维持稳定运作。

谢金河指出，台积电长期以来带领台股加权指数挑战16,000点门槛，然而目前股价正受到挑战。他说道：“这不是因为台积电的基本面出现问题，而是来自国际金融情势的转变，最大的挑战来自美国国债收益率的走高，最具指标地位的美国10年期国债收益率攀升至1.369%，如果这个收益率持续起涨，势必将会影响到台积电的长期投资价值。”

他先是提到台积电今年的资本支出在250至280亿美元之间，台积电加强投资力度，股利政策如果延续每季配息台币2.5元，那全年股息将达到台币10元，股价涨至台币679元，殖利率仅有1.472%。换句话说，台积电的股息回报率与美国10年期国债收益率已经不分伯仲，这时候台积电的长期投资价值就会面临挑战。

针对全球趋势，谢金河认为今年全球半导体景气仍然畅旺，但股利配发会影响股价，像是台积电子公司精材，去年EPS达到台币6.37元，仅配现金股利台币2.5元，殖利率仅达到1.4%，恐怕对冲高的股价不利。