对通胀的担忧令韩国和泰国债券看起来最脆弱

根一项研究，随着美国通胀预期的上升，韩国和泰国的债券似乎是亚洲风险最大的。

从2011年开始的五种情况来看，两国的债务一直是美国盈亏平衡利率跳升时最敏感的时期。韩国债券的z分数为0.81，而泰国的z分数为0.77。相比之下，中国的这一比例仅为0.09，印度为- 0.01。

韩国和泰国债券的脆弱性可归因于它们与美国公债的利差较窄，以及它们相对高度依赖能源进口而容易受到输入性通胀的影响。

随着央行创纪录的刺激举措创造了大量流动性，并开始渗透到消费者价格中，全球的通胀预期正在攀升。美国10年期盈亏平衡通胀率本周攀升至2.59%的高位，去年3月份仅为0.47%。

新加坡星展银行(DBS Bank Ltd.)利率策略师Duncan Tan表示:“如果美联储不仅允许通胀过高，还允许美国经济过热，我们可能会获得更高的收支平衡和更高的名义利率。”他表示，这种情况不太明确，但对亚洲新兴市场债券应会有轻微的不利影响。

实际收益率

就实际收益率而言，情况有些不同。彭博社(Bloomberg)对美国经通胀调整后的收益率上升时期(受对经济增长的乐观情绪和对美联储正常化的预期推动)的类似分析显示，印尼债券是最脆弱的，z分数为4.51，其次是泰国，为2.69。

美国实际收益率的跳升往往会提振美元，而美元对印尼盾的影响相对较大。在研究所用的五个时间段内，印尼货币平均贬值约4%，而其他五个亚洲国家货币的平均贬值幅度为2%。

因此，亚洲新兴市场债券的近期前景似乎将因美国盈亏平衡利率或实际收益率的大幅变动而有所不同。无论是哪种情况，所有迹象都表明，在可预见的未来，人们仍将大量关注CPI数据。