日本公司在高端市场的努力受到改革刺激

对留在东京证交所著名主板的要求越来越严格，正迫使日本企业停止长期受到批评的做法，如囤积现金和交叉持股，尽管一些投资者呼吁更严格的改革。

在日本股市十年来最大的一次改革中，东京证券交易所将在明年对顶级类别引入更严格的上市标准，在其主要板块上市的近2200家公司中，目前有30%没有达到这一标准。

这项改革旨在提高那些拥有全球公司治理和盈利标准，并为主板提供英文信息以吸引外国投资的公司的知名度。这项政策始于前首相安倍晋三(Shinzo Abe)时期。

对流动性的更严格规定——流通股的市值至少为100亿日圆(9000万美元)，流通股比例为35%或以上——对小型股公司或主要由母公司或商业伙伴拥有的公司尤其严格。

投资者关系咨询公司IR Japan的主管Atsuko Furuta表示，许多小型股公司"以前并不急于提高股价，但新规对他们的心态产生了巨大影响。"

筑路机械制造商堺重工(Sakai Heavy Industries Ltd .)上个月誓言将留在主板市场，启动股票回购，并将派息率目标定在50%。自公告发布以来，该公司股价已飙升逾20%。

"要满足市值要求，我们唯一能做的就是提高股价，"该公司执行长Yoshikawa对路透表示。“我们现在计划向股东返还超额资本，而不是囤积资本，以提高投资者关心的股本回报率。”

同样，化工贸易公司日兴汽水(Soda Nikka Co)也宣布了有史以来规模最大的股票回购计划，并承诺将把派息率目标从30%提高到40%。

对许多人来说，在东京证交所的首个板块(将于4月更名为“优质市场”)上市，是身份的象征。

房地产经纪公司ad Works Group Co的首席执行官田中秀夫在媒体吹风会上表示:“第一部分状态意味着我们对客户、贷款人和新员工的信誉。”“我们必须不惜一切代价进入高端市场。”

流通股比例规则也影响到一些较大的公司，促使它们解除交叉持股，即公司间相互持股以巩固业务联系。

野村资本市场研究所(Nomura Institute of Capital Markets Research)的数据显示，这种长期的做法被批评为在管理层和大股东之间建立了一种舒适的关系，尽管在过去20年里，大股东的持股比例已减半至不到15%。

汽车零部件生产商丰田汽车(Toyota Boshoku Corp.)要求丰田汽车(Toyota Motor Corp.)释放部分股权，以实现35%的目标，而食品批发商三菱商事株式会社(Mitsubishi Shokuhin Co .)则提出回购贸易公司三菱商事株式会社(Mitsubishi Corp.)持有的部分股份。

“浪费了的机会”

东京证交所表示，改革的目的是为每个细分市场带来清晰的概念，将高端市场指定给那些可以“与全球投资者进行建设性对话”的公司。

“据说，对于一些公司来说，在第一部分上市是他们的最终目标，一旦实现了，他们就不会再努力提高，”东京证交所总裁山道弘美(Hiromi Yamaji)本月对路透社(Reuters)表示。

但一些投资者表示，新标准仍过于宽松，不会产生太大影响。他们指出，改革最初的目标是将范围缩小到东证指数(Topix)前500强的一些公司。东证指数目前涵盖了所有主板上市公司。

Nissay资产管理公司首席投资组合经理Taku Ito表示，"例如，标普500指数的选择性要高得多，而优质市场可能会允许存在治理问题的公司进入。"“这是一个被浪费的机会。”

未能满足新规定的公司仍可申请在12月前提交改善计划，在一段未指明的过渡期内继续留在高端市场。一些投资者表示，这是削弱改革力度的另一点。

如果不符合标准的公司继续无限期地在高端市场上市，“改革将毫无意义，”大和研究所(Daiwa Institute of Research)高级研究员神雄敦(Atsushi Kamio)表示。