美元涨跌是如何影响全球主流资产？
2023-07-18 10:04:34
admin
2020年，新冠疫情席卷全球。而为了阻挡疫情对全球经济的破坏，包含美国在内的绝大部分发达经济体都通过加息的方式来提振本国的经济。在去年的绝大多数时间里，强势美元成为了全世
2020年，新冠疫情席卷全球。而为了阻挡疫情对全球经济的破坏，包含美国在内的绝大部分发达经济体都通过加息的方式来提振本国的经济。在去年的绝大多数时间里，强势美元成为了全世界共同面临的“棘手难题”。
而关键因素是美元。随着美联储渐渐地退出紧缩的货币政策，加息停止，降息正在紧锣密鼓的进行中。面对降息，美元贬值已经几乎是确定性的事件。
事实上，鉴于美元是全球金融体系的关键，如果美元续贬，全球主要的大类资产几乎都有望受益。
对此，我们不妨先来直观地看几张美元与各类资产走势的对比图，来亲身感受一下：
1、美元与美债
下图是美元指数与10年期美债收益率的走势对比图。毫无疑问，两者是绝对的正相关。
但无论两者之间谁更多影响谁，美元与美债收益率之间的正相关性——或者说美元与美债价格之间的负相关性都是成立的。
从行情走势看，美债收益率与美元指数上周也确实同步大跌，多个期限的美债收益率上周录得了自3月份以来最大的单周跌幅。而这背后的原因显然都指向了同一个：美国上周三公布的通胀数据较预期疲弱，支持了美联储加息周期接近结束的观点。
2、美元VS美股
(红线：美元指数，绿线：标普500指数)
与美债收益率相比，美元与美股的关联性显然就没有那么明显了。尤其是在3月底至5月下旬的一段时间里，两者之间的正相关性甚至一度比负相关性要更为强烈。
但是，这段时间恰恰是美元和美股波动都并不大的一段时间——两者均经历了一段较为平淡的横盘整理期。而如果我们把这段时间“过滤”，那么当美元指数年内经历巨幅波动的时期，两者的反向关联其实依然是较为明显——美元强时美股弱、美元弱时美股强。
在美元指数上周大跌的同时，标普500指数和纳指则分别创下了一个月和三个月的最大周涨幅，道指更是连涨5日。
从逻辑上来看，美元疲软可能会对一些美国大型企业有利，因为美元贬值使出口产品在海外更具竞争力，跨国公司将海外利润兑换回美元的成本更低。总之，绝大时候美股与美元存在着负相关性。
3、美元VS非美货币
作为直接比较的对象，美元下跌对非美货币的提振作用本身便无需多做追溯。当然，在眼下的这个节骨眼上，美元的贬值对于不少经济体而言，无疑是解了它们的“燃眉之急”。
其中，新兴市场显然将受益匪浅，因为美元贬值将使得偿还以美元计价的债务更轻松。
哪怕是一些发达国家的央行决策层，眼下也可以因美元的快速贬值而暂时松一口气，这其中就包括了日本。上周美元兑日元大跌3%，创下自1月以来最大单周跌幅。过去几个月，日元大幅贬值为依赖进口的日本经济带来了麻烦，并一度令外界预期，日本将再次干预市场以支撑日元。日本当局在去年实施了自1998年以来的首次市场干预。
由于瑞典克朗疲软，交易员近期也一直在关注瑞典央行可能采取的行动。但上周美元兑克朗已下跌近6%，料创11月来最大单周跌幅。
此外，单就外汇市场而言，美元的持续下跌也将提振以美元为融资货币的套利交易收益。Corpay的数据显示，投资者今年若卖出美元并买入哥伦比亚比索，迄今可获利25%，而操作波兰兹罗提的收益则为13%。
4、美元VS大宗商品
从理论逻辑上看，美元贬值时，以美元计价的原材料自然也将对全球买家来说变得较便宜。标普/高盛商品指数本月已上涨了4.6%，可望创10月以来单月最大涨幅。
简单从美元与两类主要大宗商品——原油和黄金的走势对比中，我们其实就能看到前者走势对后者的重要影响。
在美元指数跌破100大关的同时，美国WTI原油上周上涨了2.1%，而布伦特原油则一举攻克了80美元大关，这是4月底以来的首次。
(红线：美元指数，绿线：布伦特原油)
(红线：美元指数，绿线：黄金期货)
而关键因素是美元。随着美联储渐渐地退出紧缩的货币政策，加息停止，降息正在紧锣密鼓的进行中。面对降息，美元贬值已经几乎是确定性的事件。
事实上，鉴于美元是全球金融体系的关键，如果美元续贬，全球主要的大类资产几乎都有望受益。
对此，我们不妨先来直观地看几张美元与各类资产走势的对比图，来亲身感受一下：
1、美元与美债
下图是美元指数与10年期美债收益率的走势对比图。毫无疑问，两者是绝对的正相关。
(红线：美元指数，绿线：10年期美债收益率)
与美元走势可能对其他资产产生重大影响不同的是，由于利差交易向来是外汇市场不同货币间走势强弱的一大直接因素，美元走势反而更多地会容易受到美债收益率的影响，这本身也不负10年期美债收益率作为“全球资产定价之锚”的美誉。但无论两者之间谁更多影响谁，美元与美债收益率之间的正相关性——或者说美元与美债价格之间的负相关性都是成立的。
从行情走势看，美债收益率与美元指数上周也确实同步大跌，多个期限的美债收益率上周录得了自3月份以来最大的单周跌幅。而这背后的原因显然都指向了同一个：美国上周三公布的通胀数据较预期疲弱，支持了美联储加息周期接近结束的观点。
2、美元VS美股
(红线：美元指数，绿线：标普500指数)
与美债收益率相比，美元与美股的关联性显然就没有那么明显了。尤其是在3月底至5月下旬的一段时间里，两者之间的正相关性甚至一度比负相关性要更为强烈。
但是，这段时间恰恰是美元和美股波动都并不大的一段时间——两者均经历了一段较为平淡的横盘整理期。而如果我们把这段时间“过滤”，那么当美元指数年内经历巨幅波动的时期，两者的反向关联其实依然是较为明显——美元强时美股弱、美元弱时美股强。
在美元指数上周大跌的同时，标普500指数和纳指则分别创下了一个月和三个月的最大周涨幅，道指更是连涨5日。
从逻辑上来看，美元疲软可能会对一些美国大型企业有利，因为美元贬值使出口产品在海外更具竞争力，跨国公司将海外利润兑换回美元的成本更低。总之，绝大时候美股与美元存在着负相关性。
3、美元VS非美货币
作为直接比较的对象，美元下跌对非美货币的提振作用本身便无需多做追溯。当然，在眼下的这个节骨眼上，美元的贬值对于不少经济体而言，无疑是解了它们的“燃眉之急”。
其中，新兴市场显然将受益匪浅，因为美元贬值将使得偿还以美元计价的债务更轻松。
哪怕是一些发达国家的央行决策层，眼下也可以因美元的快速贬值而暂时松一口气，这其中就包括了日本。上周美元兑日元大跌3%，创下自1月以来最大单周跌幅。过去几个月，日元大幅贬值为依赖进口的日本经济带来了麻烦，并一度令外界预期，日本将再次干预市场以支撑日元。日本当局在去年实施了自1998年以来的首次市场干预。
由于瑞典克朗疲软，交易员近期也一直在关注瑞典央行可能采取的行动。但上周美元兑克朗已下跌近6%，料创11月来最大单周跌幅。
此外，单就外汇市场而言，美元的持续下跌也将提振以美元为融资货币的套利交易收益。Corpay的数据显示，投资者今年若卖出美元并买入哥伦比亚比索，迄今可获利25%，而操作波兰兹罗提的收益则为13%。
4、美元VS大宗商品
从理论逻辑上看，美元贬值时，以美元计价的原材料自然也将对全球买家来说变得较便宜。标普/高盛商品指数本月已上涨了4.6%，可望创10月以来单月最大涨幅。
简单从美元与两类主要大宗商品——原油和黄金的走势对比中，我们其实就能看到前者走势对后者的重要影响。
在美元指数跌破100大关的同时，美国WTI原油上周上涨了2.1%，而布伦特原油则一举攻克了80美元大关，这是4月底以来的首次。
(红线：美元指数，绿线：布伦特原油)
(红线：美元指数，绿线：黄金期货)
