小心“痛苦交易”! 分析师: 市场对美联储的加息预期太高 若有变数恐酿灾难

美国的通胀居高不下，市场一致认为美联储将积极加息以对抗价格压力，投资者近期的资金配置也建立在该假设上。然而有专家警告，万一市场观点突然转变，依上述假设对预期将获利的资产类别进行大规模押注，恐将面临“痛苦交易”（pain trade，让投资者大感意外的市场波动）。

上周五(2月4日)公布的美国非农就业数据出乎意料地强劲，投资者越发认为美联储将在3月份的会议一口气加息0.5%。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，今年底美国政策利率升至1.75%~2%的可能性大增。

但避险基金WinShore Capital Partners的通胀保值债券(TIPS)交易员Gang Hu说“市场的共识让我害怕”，他说他读了华尔街的多份研究报告，没看到不同意见，众人见解相同、都做出相同配置时，一旦出差错，后果将无法想象。

Hu表示，新冠疫情的难以预料在市场上形成不确定性，令人对前景产生疑虑，随时可能爆发的新一波感染浪潮将导致经济成长减弱，通胀率可能跟着下滑。他说，人人都遵循央行的指引，接受央行的台面说词，但是也许下次他们的说法会不一样。仅几个月前，避险基金之类深具经验的投资人就因为美联储和英国央行出人意料地转向鸽派而措手不及。

本周四(2月10日)将出炉的1月美国消费者物价指数(CPI)预计将年增7.2%，2月份的CPI估计将年增7.4%，直到年底通胀增幅才会缩小至3.3%。Glenmede Investment Management的固定收益主管Rob Daly指出，倘若通胀增幅比预期更温和，利率预期将随之迅速下滑、10年期美债收益率可能降至1.5%，届时恐怕会出现痛苦交易，伤害到想从美联储积极加息中获利的投资者。

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