最新调查：富人正在投资已经出现泡沫，或者至少接近泡沫的市场 正确的做法：继续投资！？

如果一个在市场上拥有100万美元或更多资金的投资者认为股市泡沫已经到来——或者很快就会到来——正确的反应是什么？根据E-Trade Financial的一项新调查，答案是继续投资股票，更多地强调市场中被低估的部门。

在接受E-Trade调查的百万富翁中，只有9%的人认为这个市场离泡沫还很远。其余那些富有的投资者中：

16%认为“完全处于泡沫之中”

46%认为“有点泡沫”

29%的人认为市场正在接近一个目标

然而，这些富裕的投资者并没有逃离市场，或者把钱放在现金里。事实上，在日益加剧的泡沫担忧中，这些投资者表示，他们的风险容忍度在2021年第一季度显著提高，大多数人预计第一季度股市将以更高的涨幅结束。

仍有可能走高的市场泡沫

Covid-19疫苗的推出，即使起步缓慢，以及当选总统拜登出台的另一项更大规模刺激计划的前景，投资者是否做了历史告诉他们应该做的事：展望未来。

“人们普遍认为经济正在改善，且有迹象表明，市场走高的因素已就绪，" E-Trade Financial资本管理部门首席投资官Mike Loewengart表示。

摩根士丹利的电子交易调查从1月1日至1月7日在美国在线抽样调查了904名通过在线经纪账户管理至少1万美元的积极投资者。美国全国广播公司财经频道(CNBC)独家发布的百万富翁数据包括188名可投资资产在100万美元以上的投资者。

在市场对泡沫的担忧日益加剧之际，持续看涨的股市似乎存在矛盾，但这种矛盾并不像看上去那么明显。本轮牛市顶住了所有风险，市场专家继续认为阻力最小的道路是上涨。不过，看涨可能需要一些投资组合调整，更多地关注股市中被低估的板块。

以下是来自E-Trade调查的一些发现，说明了目前投资者在风险和回报之间摇摆的心态。

1、百万富翁比投资大众更乐观

现在有很多人在谈论过度扩张的市场和类似互联网泡沫的环境，对许多投资者来说，这让他们很难忽略这些噪音。但在这些富裕的投资者中，尽管他们自己对泡沫的担忧在加剧，但他们越来越乐观，比更广泛的投资者圈子更加乐观。64%的百万富翁看多，比2020年第四季度高出9个百分点，相比之下，在更广泛的投资者群体中，57%的人仍然看多。

在这些投资者中，第一季度风险容忍度上升的比例上升了8%(从16%上升到24%)。多数人士(63%)表示，目前的风险承受率仍与上季度持平。只有13%的百万富翁说他们的风险承受力下降了。

Loewengart说，富有的投资者并不期待巨大的回报，其中最大的群体预计本季度市场的涨幅不会超过5%，但在市场已经出现强劲上涨之后，这是一个安全的反应，如果看多的话。59%的百万富翁预计标普500指数还会出现季度涨幅，其中43%的人预计涨幅不超过5%。那些认为市场将会出现季度下跌的人从28%跌到了22%。

2、更多的投资组合改变正在进行中

尽管风险投资仍是许多人的投资模式，但越来越多的投资者正在调整投资组合。转向价值型股票、小盘股，以及能源和金融等低迷板块，已经是一种广为人知的现象——所谓的“大轮动”——这些投资者也不例外。

调查报告显示，正在调整投资组合配置的百万富翁比例连续第二个季度上升6%，达到近三分之一(32%)。百万富翁变现的比例仍然很低(7%)，但较上季度的5%有所上升。

虽然过去几年表现出众的一直是成长型股票，但投资者正在抓住机会，转向市场中更具周期性的板块。

“大型科技公司以外的一切都成为了更好的潜在机会，”Loewengart说。

CFRA的数据显示，自2018年底以来，小型股的表现一直逊于标准普尔500指数。

目前，即使在经历了一些股票波动之后(就像1999年12月互联网泡沫破裂之前那样)，标普500成分股与标普500成分股价值之间的价差在去年8月达到历史最高水平。

标准普尔500指数12个月的市盈率较20年平均水平溢价45%。CFRA预计，该指数标普500成分股2021年的收益增幅为13.3%，而价值成分股为20.1%。

3、待在家里的人或许已经度过了巅峰期，但这是永久性的

即使百万富翁更有可能说他们正在改变自己的投资组合配置，调查显示，标普500指数按行业划分的多头指数变化不大，这表明，尽管每个投资者都参与了对股票和周期性交易进行估值，但仍有很多人让市场资金押注于赢家身上。

“还有动力因素。人们希望继续相信他们已经看到的强劲回报将会继续，但一些人承认它不可能永远上涨，" Loewengart说。

虽然本季度对最有潜力的金融板块的兴趣略有上升(3%)，Loewengart特说，押注金融市场会迅速复苏，信息技术和医疗保健仍是热门行业，这在整个牛市中都是如此。医疗保健(66%)和科技(53%)仍然是最受欢迎的两个行业，投资者对这两个行业的兴趣都没有下降。

即使科技业取得了巨大的收益，人们也很难对其进行反向押注。

“我们可以谈论很多关于在家工作的行业如何结束，以及其他领域如何准备做得更好，但当我们看到行业预期相似时，这也反映出市场与科技相关，以及世界因Covid-19而改变的事实，”Loewengart说。“有些东西不会回到以前的样子，我们将看到大型科技公司的多次扩张，”他表示。

他补充称，考虑到目前的估值水平，投资者应预计，与周期性行业的机会相比，中国股市的涨幅将更为温和。在周期性行业，更多的刺激措施和疫苗部署可以推动估值实现更显著的增长。“市场的领导地位可能会发生变化，”Loewengart说。

4、国际市场机会更具吸引力

数据更清楚地表明，海外投资兴趣上升，而非美国市场对行业的押注发生重大变化。这在一定程度上是因为，这些百万富翁通常长期偏好美国股票。

百万富翁们正在改变他们对本国的偏见，对美国以外的投资产生了更大的兴趣，本季度利率上升了9个百分点。认为2021年第一季度国际市场对自己更有吸引力的百万富翁投资者的比例从27%上升到36%。

他说：“对于百万富翁来说，这绝对是一次大的变动。

过去3年，标准普尔500指数的表现超过了标准普尔发达国际和新兴市场指数。上一次这些国际市场的表现超过美国大盘股指数是在2017年。

虽然美元最近有所反弹，但近几个月美元整体走软是影响国际股市表现的一个关键因素。

Loewengart说:“这让百万富翁更善于把握机会。”

具体来说，与中国相比，这些新的海外兴趣有多少是广泛的，从调查中无法得知。“中国可能是G8成员国中唯一一个在2020年实现GDP增长的国家。这是一个明确的信号，表明美国以外的发展中国家正在摆脱这种病毒。”

5、美国的政治风险因素大幅下降

如果政治和选举风险是第四季的主要因素，那么本季度投资者的评级将大幅下调。

E-Trade调查的末尾赶上了乔治亚州的决选和国会大厦的骚乱，骚乱之后股市再创新高，但在最大的问题——总统大选上，百万富翁投资者已经不像上一季度那样担心了。

调查报告指出，认为新一届总统政府是其投资组合最大风险的富裕投资者比例本季度从50%降至30%。26%的投资者对当选总统拜登领导下的美国经济前景感到悲观，60%的人表示一定程度的乐观，从中度(38%)到高度(22%)。

与此同时，市场波动导致风险因素激增，从18%的百万富翁将其视为最大的投资组合威胁增至略多于四分之一(27%)。

6、当涉及到风险最高的资产时，百万富翁不太可能冒险

本轮牛市的最新阶段，即covid-19后的2020年春季阶段，标志着投资者对新股、IPO和SPACs的风险偏好，以及比特币等加密货币等新资产类别的激增。即使百万富翁继续冒险，他们也不太可能对这类赌博感兴趣。