短纤期货产业参与度和市场满意度不断提升

　　作为聚酯期货板块的“新成员”，短纤期货上市以来受到市场关注。截至11月12日，短纤期货已运行“满月”，上市首月整体运行平稳，市场交投活跃，期现价格结合紧密，功能初步显现，产业参与度和市场满意度也在不断提升。

　　期现价格相关性紧密期货功能初步显现

　　10月12日，短纤期货合约成功在郑商所挂牌交易。上市首月，短纤期货日均成交量56.78万手，日均持仓量17.67万手，短纤期货价格发现和套期保值功能基本都得到了较好的体现。

　　期货日报记者了解到，自上市以来，短纤期货与现货价格无论是在走势还是在涨跌幅上都呈现出高度相关性。其中，主力2105合约结算价10月20日涨至最高6546元/吨，同一天现货价格也涨至最高点6160元/吨；之后期货价格先于现货价格向下调整，现货价格紧跟期货价格走势，短纤期货发现价格功能初步显现。

　　“短纤期货上市之际，恰逢纺织行业迎来近年难遇的终端需求爆发，叠加海外疫情因素造成的纺织订单回流，短纤现货市场出现较大的采购行情，部分生产企业一度超卖20天以上的库存，可见期货价格上涨具有良好的基本面基础。之后，随着下游备货的结束，现货产销清淡，上游原料价格走弱，在消费阶段性萎缩及成本下滑的双重利空下，短纤价格持续调整。”国投安信期货分析师庞春艳对期货日报记者表示，上市首月，在基本面作用下，受现货市场情绪影响，短纤期货成交活跃，价格波动符合市场预期。

　　对此，宁波恒逸实业研究总监王广前也表示，上市之初，终端“双十一”订单大量释放，短纤期货受供应紧张预期提振大幅拉升，走势相对强于现货价格，体现了短纤期货的价格发现功能。

　　“当短纤期货价格上涨至6300元/吨上方时，对应短纤利润在1000元/吨以上，产业有较大动力去套期保值，与之对应短纤期货的持仓量也大幅增加。”在王广前看来，在短纤期货上市一个月之际，短纤期货表现良好，这也更加坚定了产业参与的信心。

　　自上市以来，短纤期货受到各方的高度关注。对于短纤期货上市首月的整体表现，不少产业企业也认为好于市场预期。

　　“因为短纤市场体量较小，且长期以来短纤和PTA价格的相关性较高，鉴于PTA期货市场功能发挥良好以及企业参与度较高，上市之前市场还有些担忧短纤期货上市后活跃度不够的问题。”王广前认为，短纤期货上市6个交易日持仓量能达到31.7万手，成交量更是达到145.8万手，已经远远超过近两年新上市的期货品种，反映出合约具有较好的流动性。

　　产业链企业积极参与提前锁定产品利润

　　记者了解到，上市首月，参与短纤期货的法人客户分布于产业链上下游，既有聚酯的短纤生产企业，也有贸易商及投资公司，产业客户参与热情高，为未来短纤期货服务实体经济打下了良好的基础。

　　据厦门国贸集团股份有限公司供应链事业部石化中心常务副总经理陈韬介绍，企业参与短纤期货的出发点是对原料及成品的价格管理和库存管理，以及对未来加工空间的管理。

　　“聚酯企业通常以产品的价格预期来制订套保计划。”陈韬表示，一般而言，聚酯企业在当期就可以去接此后1—2个月的销售订单，企业可以根据销售订单价格倒推PTA和乙二醇价格，然后根据对应的PTA价格在远期合约锁定工厂需要的PTA数量。比如，风险管控比较理想的企业，可以针对企业已有的PTA库存，按照预设的合理现金流和产销平衡计划，去接近期和远期的销售订单。

　　在陈韬看来，短纤期货的上市，聚酯企业可以在利润空间达到自身预期的时候，按比例买入PTA期货、卖出短纤期货，以达到保值的效果。

　　对此，庞春艳解释说，在短纤期货上市之前，因为短纤的销售模式以现货销售为主，缺少远期订单销售，所以很难完成对加工利润的锁定。“短纤期货上市的一个月中，生产企业加工费如果达到预期，可以考虑在期货市场买原料、卖短纤提前锁定利润。”

　　事实上，短纤期货上市首月，不少短纤工厂正是基于这样的思路积极参与到期货市场中。江苏华西村股份有限公司相关负责人告诉记者，周边聚酯短纤企业多多少少都在直接或间接参与期货市场，短纤期货上市后，企业很受益。

　　同样，作为生产厂家，福建金纶高纤股份有限公司在短纤期货上市后便积极参与其中。“当期货合约存在相对较大的加工差时，企业考虑可以在期货盘面卖出套保，持续锁定相对稳定的持仓头寸。在期货、现货价格回落时获利了结。”福建金纶高纤股份有限公司供应部总监杨启明表示，后期企业还会继续套保，比如在原料价格走低的时候，只要加工差合适或是产品销售不畅，在期货市场套保将是企业很好的选择方式。

　　可以说，短纤期货上市为生产企业开辟了新的销售渠道，而且能获得更高的现货溢价，一定程度上提升了企业生产效益。

　　完善聚酯风险管理体系短纤期货大有可为

　　作为PTA的下游产品，短纤期货上市后，丰富了产业链品种，有助于聚酯行业锁定利润。与此同时，金融定价能力增强，改变了产业的盈利预期，过去价格上涨时销售困难的局面不复存在。目前，已有企业通过基差点价方式，在价格高位时把货卖给套利商，解决了企业高价位产销不足的困境。

　　短纤期货上市后，华东地区市场开始出现以基差定价的贸易方式。据王广前介绍，下游纺纱客户国庆节前后购买了大量的短纤原料，短纤期货上市后，随着价格的大涨，贸易商对短纤的采购需求较为旺盛，按照期现贸易商的定价习惯，其采购价格多为短纤期货价格加上一定的升贴水。

　　“我们企业也在按照PTA市场的惯例，寻求以短纤期货价格加升贴水的方式进行现货定价。”王广前说，随着短纤期货逐渐成熟并且得到下游客户的逐步认可，基差点价有望成市场的主要交易方式。

　　“由于短纤现货的生产和消费集中地区与PTA相似，短纤期货上市的基础较好，大部分企业已经通过PTA对期货市场有了较为充分的认识，甚至很多企业已经能够熟练利用期货工具。”在庞春艳看来，未来随着市场参与者的增加，短纤期货的功能有望得到更好的发挥。

来源：期货日报