调升中国股票！瑞银称监管担忧与政策紧缩已消化 将中国股票评等至“加码” 企业获利与估值明年改善

瑞银集团(UBS Group)将中国股市投资评级，上调至“加码”评等引发市场瞩目。该集团在展望后市时表示，中国收紧经济政策与监管担忧已经获得消化，而且企业获利与估值将有望在明年改善。在报告中，他们也提到中国网络股将逆势反弹。

瑞银策略师Niall MacLeod、Karen Hizon和Jiamin Shen所发布的联合报告中表示，随着中国网路股即将摆脱疲软获利，加上中国经济政策已进入最紧缩的时期，企业获利应有望在明年反弹。

报道指出，在中国政府加大监管力度的打击下，今年在全球上市的中概股市值一度蒸发超过1亿美元，香港恒生指数也沦为全球表现最差的主要股票指数之一。

但是，报告中也特别强调，投资者对于监管冲击即将缓解的预期，近期也显著改善市场情绪。

其他市场方面，瑞银以周期性数据和估值触顶为由，将澳大利亚股票评级下调至“减码”，日本和南韩股票评级下调至中立，且偏好东南亚股票，对于东协(ASEAN)承受高利率风险的潜力抱持乐观态度。

但观望利好展望，也必须平衡利空观点。国际投行高盛发表最新报告指出，考量到中国货币政策周期收紧、宏观经济数据意外低弱等因素，都促使“估值下调周期”压力涌现，因此将中国A股2022年每股盈利增长预测由18%下调至9%。

高盛的报告更新对大部分亚洲市场的盈利增长预测，除中国A股，高盛也将港股每股盈利增长预测由18%下调至15%。

另据高盛所称，亚太市场的主要风险包括疫情影响、中国经济增长与政策、全球供应链混乱与成本上涨。

海通证券日前分析，A股2021年第四季仍然充满机会。其中，大金融随着经济下滑压力被对冲，以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望获得修复。同时，2021年初至今大金融类股涨幅、估值、基金持股均处于低位，而大金融中最值得重视的是券商股。

另外，中国稳增长政策发酵将直接带动新、老基建投资增长。新基建主要是指硬科技行业，新能源车产业链类似2010年苹果手机产业链，高景气、高估值，未来几年有望维持高景气。在老基建方面，财政发酵有望带动基建投资增长，目前工程机械、建筑建材估值与盈利匹配度不错，正收益的可能性更大。

海通证券认为，第四季大消费可能会出现估值修复，从过去20年的历史统计规律来看，食品饮料、家用电器、医药生物在第四季出现正收益的可能性更大。

摩根资产管理全球市场策略师朱超平近日指出，近期中国A股回调后，预计在投资者情绪复苏的支持下，市场表现温和改善，类股轮动可能由消费类股引领。

展望后市，根据中信证券最新的报告，汽车经销商受益于供给偏紧，利润具备弹性。从中长期来看，消费升级和电动化是未来的趋势，且市场尚未对经销商的渠道价值和ROE变化趋势充分认知，预计汽车经销商有望在中长期继续扩大市场份额。此外，二手车业务未来发展空间较大，预计将持续贡献增量收入。

国信证券近日表示，今年以来，港股走势明显弱于A股与美股，但向下的空间已经非常有限，可以在超跌的蓝筹股中寻找机会，当下机会大于风险。

光大证券表示，从政策面来看，9月以来市场对互联网反垄断政策反应有所钝化，后续随着相关政策逐步落地，利空逐渐出尽，互联网板块虽然还会面临一定的波动风险，但大概率将筑底企稳逐渐修复。在海外方面，美债实际收益率近期大概率仍将上行，但考虑到港股当前估值较低，受到的负面影响有限。

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