半导体遇“股债双杀”！芯片股领航科技血崩 债市引爆恐慌情绪 台积电遭挫回落

美国迎来股债双杀局面，半导体掀起腥风血雨的跌潮。芯片股领航科技领域血崩，晶圆代工领头羊台积电(TSMC)的美国存托凭证(ADR)更是遭挫回落，跌幅高达4.86%。当前，债市高涨正引爆市场恐慌情绪。

2022年1月18日美国10年期国债收益率来到近期高点1.855%，分析师郭哲荣提到台积电的长期投资价值观点是否会改变呢，答案是视情况而定。他解释说，因资金的投资简单来说就是找寻报酬率最高、风险最低的投资标的，在同样的收益率基础下，美国10年期国债与单一公司股票比较，投资单一公司股票会承担较大的风险。

他补充：“因此，作为风险趋避者的投资人，若要投资单一公司股票，就会期待得到较高的报酬，所以选择公债或台积电，要比较它们彼此的收益率。”

美股周二终场四大指数尽墨，道琼斯指数下跌543.34点或1.51%，收35368.47点；纳斯达克指数下跌386.86点或2.6%，收14506.90点；标准普尔500指数下跌85.74点或1.84%，收4577.11点；费城半导体指数下跌173.40点或4.44%，收3727.20点。

郭哲荣上周提到，台积电还是具有长期投资价值，是考量台积电未来的成长性，收益率2.03%或2.32%会高过国债收益率1.8%。而当前来看，美国18年期国债收益率来到近期高点1.855%，若国债收益率持续走高至2%，或更甚超过2.3%，因为股价跟殖利率的关系是连动的。

他强调，配息不变情形下，股价越高收益率就会越低，这样一来台积电长期投资价值就会降低，股价要再续创新高就有难度，不过前提是国债收益率一路攀升。

郭哲荣继续指出，美国近期由于通货膨胀及新冠疫情，造成美联储释出鹰派言论，市场也开始预期可能提前升息与加速紧缩货币政策，使得近期美国18年期国债收益率狂飙。

香港经济日报谈到台积电，称该公司刚公布2021年第四季业绩，优于市场预期，收入达到157.4亿美元，较预期156.9亿美元高，每股盈利为1.15美元，较预期1.12美元高，所以令到台积电股价能够在周四晚逆市升5.26%，反映强势毕现。

台积电的股价在2021年2月16日高见近140美元，之后在3月到12月都在106美元至125美元区间徘徊。踏入2022年，公司股价已突破了横行区，在周四终于再上破高位。

在财务数据方面，台积电在去年第四季的毛利率为52.7%，属之前预期介乎51%至53%之间的上限，较第三季的51.3%，升1.4个百分点，惟较2020年第四季的54%下跌。在营业净利率及纯利率同出现按季上升，按年下跌的情况。台币兑美元升值是去年对毛利率构成负面影响的一个因素，公司透过控制成本去尽量改善，但仍要观察持续趋势。

在未来展望方面，台积电预期在2022年第一季，收入达166亿美元至172亿美元，以中位数计即按年升7.4%。毛利率在第一季预期介乎53%至55%。营业净利率介乎42%至44%。

另外在通胀方面的进展，利率交换市场显示，交易商预期2022年底前美联储将升息4码，并猜测3月升息幅度可能来到2码(50个基点)，促使周二债市惨跌，2年期美债收益率自2020年2月以来首次突破1%，10年期美债突破1.87%，升至2年来最高。

摩根大通首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)与潘兴广场创始人阿克曼(Bill Ackman)等人警告，美联储可能需要比投资者预期采取更激进的升息手段，戴蒙回忆前美联储主席伏克尔(Paul Volcker)时期指出，美联储升息码数可能超越市场目前定价，以应对不断上升的通胀。阿克曼称，美联储3月应升息2码以重建公信力。

美联储理事华勒(Christopher Waller)近期表示，美联储今年甚至可能会升息5码，具体升幅取决于通胀情况。野村驻雪梨利率策略分析师Andrew Ticehurst提到说：“随着美国启动升息，今年利率市场的大主题，特别是美国，应该是更高的美债殖利率和更平坦的殖利率曲线。历史显示，10 年期美债殖利率不太可能在周期的第一次升息之前达到高峰。”

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