数据点评：深度解读美联储利率决议!

　　3月21日，美联储公布3月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。下面是本次利率决议的详细解读：

　　利率决议要点：

　　利率：3月决议维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，连续五次会议不加息，符合市场预期。继续强调 “实现其就业和通胀目标的风险正在更好地平衡”、“在通胀接近2%的信心增强之前，降息是不合适的”;

　　购债：继续重申缩表按计划进行;

　　经济：与1月表述类似，对经济表态偏积极，强调实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡，但也提到“经济前景不明朗”。对失业率表述由“就业增长有所放缓，但仍强劲，失业率维持低位”改为“就业增长保持强劲”，其余表述不变，总体更偏积极;

　　通胀：继续重申抗通胀目标，强调通胀在过去一年已有所缓和，但也重申“通胀依然高企”，“委员会高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回到2%的目标”。

　　新闻发布会要点：

　　鲍威尔讲话继续强调年内开启降息是合适的，但首次降息需要谨慎对待，尤其是关注通胀和就业数据的走势：(1)强调在今年某个时刻降息是合适的，但但首次降息具有重要影响，会谨慎对待：美联储的政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。如有需要，利率将维持在高水平更长时间;但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。首次降息具有重大影响，“我们会谨慎地对待这个问题，并让数据说话;(2)重申美联储抗通胀的任务：“1月和2月数据确实没有提振央行对通胀的信心，我们预计可能在今年上半年看到稍微更强的通胀”;(3)锁表速度有望减缓：官员们已在本次会议上讨论了放缓缩减的可能性，普遍观点是很快会减缓缩表的步伐;(4)就业市场仍强劲，但失业率可能边际上升：“我们正见证强劲的劳动力市场，极端不平衡问题大多已得到解决，也没有出现裂痕”。“我们确实预计失业率将上升，正在密切关注裁员情况”。

　　经济预测

　　对经济更乐观，维持年内降息75BP指引与12月相比，3月美联储SEP大幅上调2024年经济增速，通胀预期下滑速度则放慢：(1)实际GDP增速：对2024年预期较12月大幅上调(1.4%→2.1%)，对2025年预期(1.8%→2.0%)、2016年预期(1.9%→2.0%)，意味着美联储对美国经济形势判断更为乐观;(2)失业率：2024年失业率中枢由12月的4.1%降至4.0%，但幅度较小，而2月美国失业率已上升至3.9%，意味着美联储认为后续失业率上行压力仍相对较小;(3)通胀：2024 年的PCE预测维持不变(2.4%)，与1月实际数据保持一致，2025年预测略有上调(2.1%→2.2%);核心PCE预测由12月的2.4%升至2.6%，意味着在美联储眼中，在经济韧性仍较强的背景下，2024年通胀或很难接近2%目标;(4)联邦基金利率：对2024年预期维持4.6%不变。

　　点阵图

　　3月点阵图维持2024年降息75BP指引不变，但内部有一定分歧，不少委员认可更少的降息幅度，而2025-2026年的利率指引略有提升，意味着本轮降息周期幅度和节奏上或低于此前市场预期：(1)3月点阵图显示，FOMC委员对2024年降息预期的中位数(9 票)仍维持在75BP，但同样有9票认同加息幅度小于75BP，说明美联储内部仍然有一定分歧，尤其是在美国经济韧性仍较强、通胀离2%目标仍有一定距离，不排除后续加息少于75BP、加息时点继续后移可能性;(2)对2025-2026年政策利率指引分别由3.6%、2.9%上升至3.9%、3.1%，长期均衡利率也由2.5%略微升至2.6%，意味着本轮降息周期在幅度和节奏上或低于此前市场预期。

　　市场解读偏鸽，美股、黄金等资产大幅走强

　　市场对会议结果解读总体偏鸽，美股和黄金走强，美债和美元走弱。降息预期上，根据CME利率期货数据，市场仍然预期美联储最早或6月开启降息，全年降息幅度75BP，幅度上与美联储指引相一致。大类资产上，10年期美债下行2.4BP 至4.27%，三大股指道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨1.03%、1.25%、0.89%，美元指数下跌0.4%至103.4，黄金再度走高，COMEX 黄金上涨近1.5%，再度逼近2200美元/盎司大关。