政治大选将如何影响经济和金融市场?

　　毫无疑问，2024年将会是全球的大选之年，包含美国，英国在内的全球50个国家和地区将会举行大选，总共将有40亿人参加投票。这一切将如何影响经济和金融市场?

　　现任政治家希望在经济更好的时候举行选举，以增加他们连任的机会。他们往往还会通过操纵税收和支出，在投票日前向选民展示一幅(短暂的)美好图景。

　　然而，把握选举时机说起来容易做起来难。历史表明，英国自1900年以来举行的31次选举中，有18次是在经济衰退期举办(2024年可能也是如此)。为选举派钱的时机不同，对经济造成的影响也有很大差别。

　　选举对金融市场的影响同样反覆无常。

　　一方面，众所周知，投资者不喜欢不确定性。这就表明在选举前股市回报率较低，而在选举结果出来后回报率较高。然而，也有许多不支持这一观点的证据。2000年的一项研究显示，在包括美国和英国在内的33个国家中，均有证据表明选举前的回报率较高。

　　关于选举结果对市场的影响，也存在相互矛盾的情况。一些研究结果表明，左翼胜出往往与股市回报率较低有关——因为投资者预期支出增加会引发通胀，同时税收增加也会减少消费。但也有证据表明，美国的股市回报率在民主党获胜时更高。

　　无论是大选还是政治领导层的更迭，都很难对市场产生深远的影响，反倒是其他事件的影响通常还更大。例如，2020年富时指数的大幅下跌，与几个月前约翰逊在大选中获得压倒性胜利无关，而是受到疫情的影响。

　　下图则通过波动率指数(VIX投资者恐惧指数)来展示美国大选和股市的不确定性，——任何超过20的指数都被视为紧张时期。的确，该指数有时会在大选前达到顶峰，但这并不一定意味着两者之间存在因果关系。2008年奥巴马对阵麦凯恩的那场大选前，波动率指数达到创纪录的恐慌值60，当时美国正经历全球金融危机，GDP下降超过4%。

　　其中一种排除这些无关影响因素的方法，是把焦点放在一场选举上。然而，结果同样不是特别有启发性。从波动率指数可以看出，投资者的不确定性在大选前往往会增加，而在大选后则会减少。然而，富时指数和标准普尔指数(S&P)却并没有因此而呈现出一致的模式。在英国，67%的情况下，股市回报率在选举月平均为正值，而在选举前后则下降。美国股市往往在选举前走低，然后在选举期间和选举后上涨。

　　外汇市场如何?

　　在美国和英国这样的国家，货币在外汇市场上自由交易，当投资者认为经济将走弱时，货币价值通常会下跌，而当他们认为经济将走强时，货币价值通常会上涨。

　　从英镑和美元来看，这两种货币在选举月期间都趋于疲软。这似乎支持了选举前投资者存在不确定性的观点。然而，如果观察选举后的月份，不一致的情况又出现了，美元通常略微走弱，而英镑则略微走强。

　　这意味着什么?

　　虽然大选备受关注，但这些结果表明，大选对金融市场的影响很难辨别，最多只是昙花一现。但这并不是说大选与2024年的市场无关。

　　考虑到投票国家的规模和数量，以及它们对金融市场和大宗商品市场的重要性，不确定性很可能会在短期内推动市场下跌。此外，还存在金融传染的风险，即负面冲击在不同经济体之间传播。

　　不过，从长远来看，对金融市场来说，最终重要的不是短期政策或选举承诺，而是经济状况。